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　　人和商業(yè)是中國最大私營獨立地下商城的運營商及開發(fā)商。其運營模式是通過興建人民防空工程改造為地下商城，業(yè)態(tài)定位于服裝批發(fā)零售市場，然后通過轉讓商鋪經營權和出租商鋪獲取收益。人和商業(yè)的優(yōu)勢和風險均較為突出。我們認為，轉讓經營權收益是近幾年公司的主要收入來源，而租金的占比仍然較小。我們預測人和商業(yè)的2009年和2010年的每股收益分別為0.28元和0.12元。我們給予人和商業(yè)“買入”評級，12個月目標價2.11港元，高于現價24.8%。

　　低成本運營，盈利能力突出

　　人和商業(yè)以房地產方式運營，模式獨特。截止目前，公司的運作不受國內房地產行業(yè)的法律、法規(guī)及稅收等政策的限